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1、pos機市場消息

pos機市場消息

記者 | 劉晨光 馮賽琪

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加密貨幣市場寒冬來臨，今年以來暴雷不斷。

截至6月27日12時，比特幣交易價格徘徊在21000美元附近，相比去年11月份峰值的跌幅已近70%，彼時比特幣一路高歌猛進，一度漲到69000美元附近。

除了比特幣之外，其他加密貨幣也遭遇大跌。從去年11月至今年6月中旬，整個加密貨幣市場的總價值已從3.2萬億美元的峰值跌至1萬億美元左右，最低跌至9000億美元以下。

“雪崩”之下，持有這類資產的個人和機構損失慘重。持有43200個比特幣的特斯拉目前已虧損約5.3億美元，加密領域最大的風險投資公司三箭資本正在走向破產，加密貨幣借貸巨頭Celsius、貝寶金融等同樣身處危險邊緣。

加密貨幣市場暴跌的導火索是什么？這是“雷曼式危機”的重現(xiàn)嗎？以比特幣為首的加密貨幣市場是否還有未來？近期的市場動蕩帶給投資者哪些啟示？

去杠桿下多家機構身處危險邊緣

今年5月，“算法穩(wěn)定幣”UST與美元脫鉤，就曾引發(fā)“幣災”。

市值曾高達410億美元的LUNA幣，在短期內出現(xiàn)跳水式暴跌，價格從近90美元跌至不足0.0001美元，一度被稱為幣圈史上最大“黑天鵝”。LUNA幣的暴跌直接導致加密領域最大的風險投資公司、對沖基金之一的三箭資本（Three Arrows Capital：3AC）走向破產。

公開資料顯示，三箭資本由兩位畢業(yè)于哥倫比亞大學的前交易員Zhu Su和Kyle Davies于2012年創(chuàng)立，此前總部位于新加坡。

自成立以來，三箭資本一直專注于加密貨幣領域的投資，除了直接投資比特幣、以太坊等加密貨幣之外，也投資DeFi、NFT等各類加密項目。統(tǒng)計顯示，三箭資本此前曾管理著超過100億美元的資產，是加密貨幣領域最活躍的投資機構之一。

三箭資本對于加密資產可謂十分看重。其創(chuàng)始人Zhu Su一度曾認為比特幣未來會漲到250萬美元一枚，總市值將跟黃金不相上下。

此番LUNA幣暴跌，三箭資本可謂損失慘重。高杠桿打法讓三箭資本享受到了牛市，但很快杠桿的反作用力得以顯現(xiàn)。該機構曾花費約5.6億美元購買了1090萬個LUNA幣。

暴跌之后，三箭資本在LUNA項目上的數億美元投資幾乎歸零。

為了維持正常運轉，三箭資本出售了約17萬枚以太坊，旗下的 NFT基金StarryNight已經將其總計70件NFT藏品全部清空。這也導致以太坊價格的進一步暴跌。

數據顯示，以太坊的價格在6月18日跌破了1000美元，回到了“三位數”時代，最低觸及880美元。其在2021年11月份曾觸及最高價格4800美元。

作為擁有170萬用戶的加密貨幣借貸巨頭Celsius也身處危險邊緣。此前不久，Celsius宣稱，因“極端市場條件”，該公司將暫停賬戶之間的所有提款、互換和轉賬。

之后，更多加密市場“大雷”也接連被引爆。

總部位于香港的加密貨幣貸款公司貝寶金融近日向客戶告知稱，將暫停所有產品的贖回和提款，理由是“異常的流動性壓力”。該公司在網站上的一份通知中表示：“我們正在與所有相關方就正在采取的行動進行密切溝通，以便最好地保護我們的客戶?！睋?，貝寶金融創(chuàng)立于2018年，圍繞比特幣、以太幣和穩(wěn)定幣開展借貸和交易業(yè)務。

在此情形下，有交易所開始尋求穩(wěn)定市場的措施。6月16日，加密交易平臺AEX宣布暫停比特幣、以太坊等主流資產的提現(xiàn)，暫停期限為36個小時。6月17日，加密交易平臺Babel Finance宣布暫停所有帳戶贖回和提幣功能，稱面臨較大流動性壓力，行業(yè)內發(fā)生了具有傳導性的風險事件。

此外，也有加密貨幣相關平臺開始裁員。如貨幣交易和借貸平臺BlockFi首席執(zhí)行官扎克-普林斯（Zac Prince）6月13日對外宣布，該公司計劃裁員20%。

雪崩之際閃現(xiàn)“雷曼式危機”？

風起于青萍之末。2008年的雷曼兄弟破產引發(fā)全球金融危機，如今，從Luna歸零開始所引發(fā)的“蝴蝶效應”也正在一點點席卷整個幣圈。

在業(yè)界看來，本次加密貨幣暴跌背后的邏輯與次貸危機十分相似：都是在經濟整體收縮的前提下。由于涉及加密貨幣相關主體杠桿持續(xù)加大，一旦價格出現(xiàn)大幅回撤，勢必對數字貨幣價格產生顯著影響。

以三箭資本為例，此前其重金購入的Luna幣并沒有在市場上交易流通，而是幾乎全部質押在了鏈上，也就是那個號稱有20%年化收益率的Anchor錢包里。

此外，有網友爆料，三箭資本不僅自己花錢買了大量Luna幣，還通過借貸的方式從多個對沖基金和交易對手那獲取資金來持有UST存在Anchor錢包里，接著又把這部分資產包裝成了收益率約8%的理財產品賣給了大量加密機構。

換言之，這種一層套一層的次級貸模式與“雷曼兄弟”倒下時的情況如出一轍，這背后都反應了非常脆弱的杠桿生態(tài)。

據Coinglass此前發(fā)布數據，截至6月19日8時，加密數字資產領域共有15萬人在過去24小時內遭遇爆倉，爆倉金額高達5.67億美元。

據彭博億萬富翁指數，從去年11月比特幣價格的“高光時刻”到現(xiàn)在，與加密貨幣有關的七位億萬富翁總共損失了1140億美元。

前對沖基金經理葉凱認為，高杠桿是新興市場發(fā)育的特征，抵押借貸本身就是在加杠桿，這個和法幣發(fā)展經濟，銀行一定會加杠桿，然后如果過熱引起通脹會降杠桿是一個道理。

他表示，加密市場的資金也是通過在法幣市場加杠桿獲得，而且加密市場沒有成熟的保險/再保險市場來給機構做對沖，大量的對沖來自于一種叫做“delta one”的金融衍生品，這樣的市場結構極易產生清算。

“有大量的delta one都來自以太坊。而其雖然透明但是緩慢和擁堵的自動執(zhí)行恰恰拖緩了對沖進程，并且潛在地加大了清算量導致投資人承受了更多的損失?！比~凱分析道。

星圖金融研究院研究員黃大智坦言，加密貨幣加杠桿應該是一種常態(tài)，加密貨幣有一個特點，就是暴漲暴跌，可能短時間就有幾十倍的漲幅，正因為如此，很多人會抱著一夜暴富的心態(tài)，然后進行加杠桿。

“還有人希望通過這種加杠桿的方式，在短時間之內回本。另外，從全球范圍來講，這種加杠桿的方式缺乏有效的監(jiān)管。”黃大智指出。

不過，在一位對沖基金經理看來，坊間所談到的“雷曼兄弟時刻”或許并不完全適用此次暴跌，但是從中確實可以有很多教訓。

“雷曼事件的發(fā)生是衍生物發(fā)展過度，導致非常復雜的衍生物的內在關聯(lián)風險不易或者說無法被輕易解讀和分散掉，很大程度上是由于衍生物發(fā)展的過于復雜加上高杠桿所導致?！痹撊耸空J為，當前加密貨幣的線性金融衍生品杠桿過高，而保險和再保險市場太小。“這只是說明加密市場處于發(fā)展初期，離成熟市場還有很長的路要走”

和美元走勢息息相關

界面新聞在采訪中了解到，此番美聯(lián)儲加息對加密貨幣產生了很大的影響， 6月15日美聯(lián)儲宣布將基準利率上調了75個基點，這是自1994年以來的最大加息幅度。

美聯(lián)儲官員們預計，今年還將繼續(xù)大舉加息以遏制通脹。18位美聯(lián)儲官員進行的利率點陣圖預測中值顯示，今年年末基準利率將升至3.4%，這預示著美聯(lián)儲在年底前很可能還需要再加息175個基點。

黃大智告訴界面新聞，加密貨幣仍然算是一種風險資產，此前暴漲，也是因為有部分國家出臺了相關支持政策，但實際上作為一種全球化的資產，加密貨幣和美元的走勢息息相關。

葉凱對界面新聞表示，一方面美聯(lián)儲加息等影響導致加密貨幣下跌，另一方面高杠桿爆倉加大了波幅，鏈上數據透明和自動執(zhí)行的機制也沒有緩沖的余地。

他指出，跌幅這么大肯定和宏觀因素相關，之前一直有一種說法是，加密市場是抗通脹的好資產，現(xiàn)在看來答案顯然是否定的。

“美聯(lián)儲加息股市跌，是因為很多大的投資機構用之前的低息借貸高杠桿買股票，如果融資成本變高，一些被動的投資機構的動作就是機械地賣掉股票還債降杠桿，相比之下，加密市場的跌幅度會更大。”

對沖基金Cumulus Capital合伙人Steffen向界面新聞指出，對于加密貨幣有一種極端主義的說法，即加密貨幣是一種通脹對沖工具，因為這一市場沒有中央銀行操縱。雖然后者是正確的，但前者從一開始就是一個非常不穩(wěn)定的論點。

“由于納斯達克指數此前一直下跌，加密貨幣也是呈現(xiàn)出這樣一種狀態(tài)，納斯達克與比特幣的相關性在最近的拋售中一直在上升。加密貨幣是否能夠與科技股脫鉤還有待觀察。隨著全球中央銀行繼續(xù)從流動性中撤出，加密貨幣投資者可能也會感受到嚴重性。除此之外，還有很多不太可靠的項目可能會受到挑戰(zhàn)?！?Steffen分析道。

“新興市場教父”麥樸思（Mark Mobius）此前表示，比特幣是股市底部的領先指標。

加密資產的暴雷是否會影響到其他經濟領域？美國大學法學教授希拉里?艾倫曾對加密貨幣進行研究，她并不擔心最新的行業(yè)動蕩蔓延到更廣泛的經濟中。然而，她認為，在加密投資者中，許多用戶會用他們持有的加密貨幣資產作為抵押貸款，還有一些擁有銀行貸款的對沖基金會在加密貨幣上下注。

加密貨幣市場還有未來嗎？

如今，整個加密貨幣市場一片風聲鶴唳，究竟這種數字類資產還有沒有未來？

葉凱向界面新聞指出，目前就是在降杠桿的周期里，短期投資的錢會出走，加密市場和以美元計價的風險市場高度相關，所以當通脹期望得到控制，很多機構都會進入加密市場。

他認為，區(qū)塊鏈就是對金融系統(tǒng)的革命，銀行/交易所應該是全球無門檻的，這次降杠桿后，之前在傳統(tǒng)金融的機構會全面進場，且更多的區(qū)塊鏈會采用POS（一種權益證明），而加密市場會吸取傳統(tǒng)金融市場的經驗教訓全面發(fā)展。

“像現(xiàn)貨和期貨這樣的金融衍生產品大家已經很熟悉了，也產生了現(xiàn)在能看得到的問題，以后需要更多風險管控的衍生物像期權市場那樣發(fā)展壯大?！比~凱分析指出。

黃大智認為，市場走勢很難預測，從歷史上來看，不同加密貨幣本身的走勢就難以精準判斷，歷史上并沒有呈現(xiàn)出周期性的特點。尤其越是小品類的加密貨幣，受到的影響因素越多。除了全球利率的走勢之外，還會受到主權國家央行金融政策的影響。

Absolute Strategy Research聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Ian Harnett近日在接受媒體采訪時表示:“在這種環(huán)境下，我們仍會出售這類加密貨幣?！彼寡裕骸斑@真的是一場流動性游戲。我們認為，它既不是貨幣，也不是商品，當然也不是一種價值儲存手段?！?/p>

Harnett指出：“在一個流動性充足的世界里，比特幣的表現(xiàn)很好。當這些流動性被抽走時——這就是各國央行目前正在做的是事情，會看到這些市場面臨極大的壓力。”

投資界的大佬們也對比特幣的本質表示擔憂，巴菲特曾表示，比特幣不是一項生產性資產，也不會產生任何有形的東西。存在于虛擬世界的加密數字資產市場面對危機時往往弱不禁風，任何一個負面事件都會被放大。

微軟創(chuàng)始人比爾蓋茨近期在公開場合也指出，加密貨幣項目是基于“博傻理論”的騙局。即只要找到一個更傻的人去接手投資者的資產，就算資產是分文不值的垃圾，投資者也能賺錢。

長期從事海外金融市場研究的金融學博士瞿筆玄告訴界面新聞，比特幣作為去中心化點對點現(xiàn)金系統(tǒng)的社會實驗，其底層邏輯在于用“分布式”替代“集中式”，并用公平而高效的激勵機制，使得作惡成本遠大于作惡的收益，這也是比特幣運行超過12年而沒有出現(xiàn)過任何一次安全問題/黑客問題的根本原因。

“目前，加密世界有上萬種代幣資產，包括以太坊，其基礎架構設計也是源自比特幣的底層邏輯。分布式、抗審查、不可篡改、無限可分、低成本運行，這些都是加密資產相比傳統(tǒng)資產的優(yōu)勢。未來3-5年，將會誕生更多基于比特幣、以太坊等的現(xiàn)象級應用?！?瞿筆玄補充道。

上述對沖基金經理指出，顯然，以比特幣為首的數字貨幣在這一波下跌潮中沒有恢復，其未來走勢也是仁者見仁智者見智?！半[藏在加密貨幣背后的數字技術未來還是會存在一定的發(fā)展空間?！?/p>

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