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建材公司pos機(jī)費(fèi)率
報(bào)告出品方/分析師：國信證券研究所/黃道立、陳穎、馮夢琪
上半年行業(yè)整體仍維持較穩(wěn)定運(yùn)行，價(jià)格、盈利保持相對高位，但需求、成本隱憂初現(xiàn)；下半年隨著需求逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定性有望保持。
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宏觀需求——不疾不徐，不矜不盈1）房地產(chǎn)：韌性猶存，隱憂初現(xiàn)
“房住不炒”高壓持續(xù)，宏觀調(diào)控繼續(xù)加碼
2020年12月31日，央行、銀保監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》，將銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)劃分五檔，分檔設(shè)計(jì)定房地產(chǎn)貸款占比上限以及個(gè)人住房貸款占比上限的兩道紅線，嚴(yán)控房企和購房者加杠桿空間。此外，上半年房地產(chǎn)供應(yīng)鏈融資收緊，部分大行收到窗口指導(dǎo)；違規(guī)流入房地產(chǎn)的經(jīng)營貸、消費(fèi)貸等受到嚴(yán)查，部分城市房貸利率走高。
1）房地產(chǎn)：韌性猶存，隱憂初現(xiàn)
房企加快銷售，施工竣工促行業(yè)維持韌性
“三道紅線”的壓力之下，加快銷售回款成為房企實(shí)現(xiàn)去杠桿的重要路徑之一，上半年房地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)高景氣特征。
房企加快已售項(xiàng)目建設(shè)和完工，驅(qū)動(dòng)施工和竣工環(huán)節(jié)的持續(xù)推進(jìn)。
因此，強(qiáng)監(jiān)管之下，今年上半年房地產(chǎn)市場仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
土地市場降溫，中長期增長隱憂初現(xiàn)
上半年土地市場景氣整體呈現(xiàn)下行趨勢，主要由于一方面，強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，企業(yè)通過放緩拿地節(jié)奏，控制投資成本和負(fù)債水平，另一方面，今年2月，“兩集中”供地政策發(fā)布，通過短時(shí)間將住宅用地集中出讓方式形成放量供應(yīng)。
展望下半年，我們預(yù)計(jì)在“房住不炒”的總基調(diào)下，下半年房地產(chǎn)行業(yè)仍將保持一定韌性，其中在高壓監(jiān)管之下，地產(chǎn)前端的土地市場和新開工或難有起色，中后端的施工鏈條有望繼續(xù)推進(jìn)，竣工端回暖仍將值得期待；中長期來看，在地產(chǎn)“三道紅線”、銀行“兩道紅線”、土地集中供應(yīng)、以及供應(yīng)鏈融資收緊等調(diào)控舉措背景下，地產(chǎn)企業(yè)杠桿、周轉(zhuǎn)、拿地將會(huì)持續(xù)受到鉗制，并逐步向產(chǎn)業(yè)鏈中后端傳導(dǎo)，行業(yè)整體增長預(yù)期將面臨一定壓力。
2）基建：相機(jī)抉擇，不矜不盈
今年1-5月，全國廣義基建投資完成6.1萬億，同比增長10.36%，剔除疫情影響后兩年復(fù)合增速為3.3%，表現(xiàn)平緩并低于市場預(yù)期。主要原因有：
①項(xiàng)目投資審查嚴(yán)格，專項(xiàng)債發(fā)行速度低于預(yù)期
②財(cái)政支出進(jìn)度偏慢，基建領(lǐng)域支持力度下降
③優(yōu)質(zhì)基建項(xiàng)目儲(chǔ)備不足
展望下半年，在房地產(chǎn)受到高壓嚴(yán)控的背景下，基建有望再次成為短期鞏固中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)。貨幣政策層面，近期央行超預(yù)期全面降準(zhǔn)，并表示將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，將有利于改善基建融資環(huán)境，一定程度上對沖地方政府債發(fā)行壓力。我們預(yù)計(jì)下半年新增專項(xiàng)債發(fā)行和財(cái)政支出進(jìn)度有望加快，基建存在一定的改善空間，全年有望保持溫和復(fù)蘇趨勢。
綜上分析：
綜上分析，2021年上半年，隨著我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，疫苗接種率不斷提升，疫情干擾因素逐步消退，新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能在積極培育過程中，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能地產(chǎn)和基建均受到不同程度的壓力，其中房地產(chǎn)的壓力主因融資環(huán)境、土地政策等政策高壓監(jiān)管，產(chǎn)業(yè)鏈前端推進(jìn)動(dòng)力不足，基建的壓力主因在防范和化解地方政務(wù)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度和財(cái)政支出表現(xiàn)不及預(yù)期。
展望下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇道路上，地產(chǎn)和基建需求大方向有望呈現(xiàn)偏穩(wěn)格局，其中房地產(chǎn)在調(diào)控升級的背景下預(yù)期相對承壓，基建有望跟隨專項(xiàng)債發(fā)行提速而獲得一定的走強(qiáng)空間，共同構(gòu)建不疾不徐，不矜不盈的需求局面；新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)積蓄力量，需求保持穩(wěn)中向好，代表民生的中小企業(yè)在政策呵護(hù)下平穩(wěn)發(fā)展，整體大方向上保持經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)調(diào)整的路徑不動(dòng)搖。
水泥行業(yè)——進(jìn)退有據(jù)，守成為上1）需求表現(xiàn)平平，行業(yè)運(yùn)行具備一定的穩(wěn)定性
受基建和房地產(chǎn)新開工的承壓表現(xiàn)，以及高于往年降雨量的天氣因素影響，今年上半年全國水泥需求表現(xiàn)一般，增速呈現(xiàn)逐月邊際放緩趨勢。
從行業(yè)運(yùn)行來看，水泥行業(yè)繼續(xù)保持在“新均衡”體系下穩(wěn)定運(yùn)行。受上半年煤炭價(jià)格大幅上行影響，水泥行業(yè)盈利水平表現(xiàn)略有承壓，部分區(qū)域成本有所傳導(dǎo)，整體行業(yè)盈利中樞依然保持在歷史較高位水平，“新均衡”格局下盈利水平仍然具備一定穩(wěn)定性。
2）高分紅有望延續(xù)，估值具備安全邊際
隨著近年來“新均衡”格局的持續(xù)強(qiáng)化，水泥行業(yè)盈利水平改善后目前保持較高水平，企業(yè)資債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，現(xiàn)金狀況表現(xiàn)優(yōu)異，企業(yè)分紅意愿得到持續(xù)強(qiáng)化，未來高分紅仍有望持續(xù)。
受需求、價(jià)格、成本端等不利因素影響，市場擔(dān)憂情緒明顯，目前水泥行業(yè)PE和PB分別下行至5.8x和1.1x，估值已達(dá)到歷史低位水平，在企業(yè)高分紅意愿持續(xù)下，行業(yè)安全邊際進(jìn)一步凸顯。
3）碳中和強(qiáng)化供給格局，龍頭企業(yè)率先布局
隨著國家對碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)任務(wù)及工作部署提出明確要求，水泥行業(yè)作為二氧化碳排放重點(diǎn)行業(yè)，其節(jié)能減排受到市場關(guān)注。行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)如海螺水泥、臺泥集團(tuán)等近年來已提前開始行動(dòng)和布局。
隨著水泥行業(yè)全國性碳交易提上日程，中小企業(yè)或?qū)⒚媾R購買配額、技術(shù)改造等減排方面成本增加壓力，而對于環(huán)保低碳領(lǐng)域重視、提前部署和進(jìn)行技術(shù)積累的龍頭企業(yè)有望不斷拉開行業(yè)差距并進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)集中。
綜上分析：
上半年水泥行業(yè)整體仍然維持較穩(wěn)定運(yùn)行，價(jià)格保持高位區(qū)間季節(jié)性波動(dòng)，盈利中樞處于較高位水平，但需求增長隱憂已現(xiàn)，成本壓力持續(xù)增強(qiáng)，下半年隨著需求端的逐步修復(fù)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)運(yùn)行有望得到改善，穩(wěn)定性有望保持。
在多年高景氣運(yùn)行之后，水泥企業(yè)資債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，現(xiàn)金流充裕，分紅意愿持續(xù)強(qiáng)化并有望延續(xù)，目前行業(yè)PE、PB估值均處于歷史低位水平，安全邊際凸顯，具備良好的防御性。
同時(shí)，近期碳達(dá)峰、碳中和任務(wù)目標(biāo)的臨近和相關(guān)政策的逐步推進(jìn)，有望成為未來水泥行業(yè)發(fā)展和分化的推手，龍頭企業(yè)已具備一定先發(fā)優(yōu)勢，勝出可期。因此我們判斷，行業(yè)現(xiàn)階段進(jìn)退有據(jù)，守成為上，
建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、天山股份、冀東水泥、塔牌集團(tuán)、萬年青、祁連山和寧夏建材。
玻璃行業(yè)——應(yīng)勢而變，順勢而為1）價(jià)格盈利創(chuàng)新高，庫存下行超預(yù)期
上半年，浮法玻璃在去年景氣持續(xù)回升的基礎(chǔ)之上，再次迎來新一輪的行業(yè)上升期
從需求表現(xiàn)來看，今年以來房地產(chǎn)施工保持較高增速，同時(shí)，市場更加重視建筑安全，單位開窗面積保持?jǐn)U大，帶動(dòng)玻璃下游需求進(jìn)一步釋放。
從供給表現(xiàn)來看，今年年初以來，行業(yè)上半年點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線有所增加，需求強(qiáng)支撐下產(chǎn)能壓力得到對沖，供給偏緊格局得以延續(xù)，地區(qū)表現(xiàn)略有分化。
從具體地區(qū)來看，北方地區(qū)自2016-2017以來沙河地區(qū)一部分玻璃生產(chǎn)線因環(huán)保治理陸續(xù)停產(chǎn)，南方地區(qū)今年以來供給端出現(xiàn)小幅增加。
整體來看，上半年浮法玻璃行業(yè)供需格局依舊偏緊，高景氣得以保持，價(jià)格盈利不斷刷新歷史高位，庫存水平下行超預(yù)期。
2）供需偏緊格局不改，高景氣有望延續(xù)
展望下半年，需求端方面，存量施工項(xiàng)目向竣工端推進(jìn)仍將持續(xù)進(jìn)行，同時(shí)，下半年竣工端需求通常高于上半年，對需求形成有力支撐；此外，消費(fèi)升級下的多層玻璃使用和單位開窗面積增加也將提升玻璃用量。
供給側(cè)方面，預(yù)計(jì)下半年點(diǎn)火生產(chǎn)線9條，產(chǎn)能約5100萬重箱，即將進(jìn)入冷修期生產(chǎn)線17條，產(chǎn)能約7900萬重箱，但在原片價(jià)格和利潤高位之下，放水冷修節(jié)奏大概率推遲?？紤]到目前下游強(qiáng)勁需求和庫存歷史低位水平，行業(yè)整體仍有望保持供需偏緊格局，高景氣度有望延續(xù)。
3）產(chǎn)業(yè)升級加速中，龍頭聚焦科技創(chuàng)新
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，玻璃的應(yīng)用場景除了傳統(tǒng)的建筑基礎(chǔ)材料外，已經(jīng)在其他領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，如電子玻璃、藥用玻璃等。龍頭企業(yè)在主流產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)獲得一定成果。
中長期來看，產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)突破已成為未來重要看點(diǎn)。龍頭企業(yè)加大力度進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，一方面有助于研發(fā)積累，加速未來成果轉(zhuǎn)化，另一方面，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力有望得到提升。
綜上分析：
2021年上半年玻璃行業(yè)高景氣持續(xù)，價(jià)格不斷刷新歷史高位，展望下半年，我們預(yù)計(jì)需求端竣工回暖趨勢不改，消費(fèi)升級有望進(jìn)一步助推玻璃需求釋放，供給端新增產(chǎn)能沖擊有限，行業(yè)供需偏緊格局仍將延續(xù)。
中長期來看，隨著近年來的科技升級和自主創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級正加速駛?cè)肟燔嚨?，龍頭企業(yè)經(jīng)過不斷積累，在主流產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)獲得一定成果，未來電子玻璃、藥用玻璃等領(lǐng)域的突破或成為企業(yè)業(yè)績增長的全新看點(diǎn)。
推薦行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)旗濱集團(tuán)、信義玻璃、南玻A。
玻纖行業(yè)——恰逢其時(shí)，前路可期1）價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，庫存處于歷史低位
2021年初以來玻纖供需格局延續(xù)偏緊態(tài)勢，玻纖價(jià)格持續(xù)上漲并創(chuàng)歷年新高，庫存量持續(xù)消化，處于歷史低位。
2）需求有彈性，供給沖擊總體有限，短期景氣有韌性
需求端
玻纖需求與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，平均增速一般為GDP增速的1.5-2倍。2021年以來，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，目前主要國際經(jīng)濟(jì)組織紛紛提高對2021年全球GDP增長的預(yù)測。
具體來看，細(xì)分市場汽車、風(fēng)電、電子等領(lǐng)域需求有望持續(xù)增長，同時(shí)海外復(fù)蘇確定性拉動(dòng)下出口需求預(yù)期向好，看好玻纖需求端向上有支撐。
供給端
從供給端來看，2018年新增產(chǎn)能近90萬噸（2014至2017年凈增產(chǎn)能均不超過30萬噸），產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致行業(yè)階段性失衡；
2021年粗紗實(shí)際有效產(chǎn)能增加約50萬噸，與2018年相比，總體投放依舊有限。
3）中長期成長有空間，智能制造助力龍頭優(yōu)勢持續(xù)鞏固
2021年1月5日，中國玻纖工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《玻璃纖維行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃（征求意見稿）》，主要針對產(chǎn)能調(diào)控、創(chuàng)新發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排四個(gè)方面提出了“十四五”期間玻纖行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。中長期來看，玻纖行業(yè)有望進(jìn)入產(chǎn)能高質(zhì)量有序擴(kuò)張新階段，需求端拉動(dòng)成長，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化。
但隨著需求結(jié)構(gòu)升級和市場不斷變化，高端化、多樣化和個(gè)性化需求難以滿足，產(chǎn)業(yè)升級勢在必行，推動(dòng)智能型增長成為必然選擇。中國巨石、泰山玻纖等頭部企業(yè)迅速搶占智能制造賽道，強(qiáng)者恒強(qiáng)仍是行業(yè)長期發(fā)展趨勢。
綜上分析：
自2021年初以來，玻纖供需格局延續(xù)偏緊態(tài)勢，價(jià)格持續(xù)上漲并創(chuàng)歷年新高，庫存穩(wěn)定低位運(yùn)行。
展望下半年，看需求端，細(xì)分市場汽車、風(fēng)電、電子等領(lǐng)域需求有望持續(xù)增長，同時(shí)海外復(fù)蘇確定性拉動(dòng)下出口需求預(yù)期向好，需求端向上有支撐；看供給端，行業(yè)產(chǎn)能釋放相對溫和，2021年粗紗實(shí)際有效產(chǎn)能增加約50萬噸，與2018年相比，總體投放依舊有限；整體上看，行業(yè)有望延續(xù)需求曲線略高于供給曲線的緊平衡運(yùn)行態(tài)勢，高景氣有望維持。
中長期看，玻纖行業(yè)有望進(jìn)入產(chǎn)能高質(zhì)量有序擴(kuò)張新階段，行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)憑借戰(zhàn)略和資金優(yōu)勢迅速搶占智能制造賽道，未來競爭優(yōu)勢有望得到進(jìn)一步鞏固，推薦中國巨石、中材科技。
其他建材——因變而生，破局而立1）零售市場回暖提速，但地產(chǎn)預(yù)期差和精裝滲透放緩給市場蒙上陰云
2021年以來，受益于地產(chǎn)銷售景氣延續(xù)，地產(chǎn)竣工端明顯回暖，地產(chǎn)投資保持韌性，帶動(dòng)建材家居市場需求持續(xù)釋放，零售端回暖提速。
土地市場的降溫以及新開工推進(jìn)的壓力給市場蒙上陰云，同時(shí)精裝修滲透速度放緩進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂，但中長期來看精裝修比例繼續(xù)提升依然是大趨勢。
2）集中度持續(xù)提升趨勢向好，長期成長空間依舊巨大
2020年以來，疫情導(dǎo)致行業(yè)兩級分化加速，龍頭企業(yè)獲得更快成長，市場集中度進(jìn)一步提升；以防水材料和建筑涂料為例，龍頭企業(yè)收入增速顯著高于行業(yè)平均值。
目前，其他建材各細(xì)分品類行業(yè)格局依舊普遍分散，“大行業(yè)、小公司”特點(diǎn)明顯，龍頭企業(yè)可提升空間依舊巨大，同時(shí)巨大的存量房市場有望進(jìn)一步帶來充足成長空間，長期發(fā)展?jié)摿η逦?/p>
3）細(xì)化、深化、分化、進(jìn)化
行業(yè)層面：優(yōu)勢賽道持續(xù)勝出，備受市場青睞
其他建材包含細(xì)分子行業(yè)眾多，防水、涂料、建筑五金作為過去幾年業(yè)績持續(xù)超越行業(yè)平均增速的優(yōu)勢賽道持續(xù)勝出，同時(shí)從估值來看，前述板塊顯著優(yōu)于其他子板塊，市場青睞度更高。
公司層面：奮力破局、蓄勢待發(fā)
1）資金端：再融資需求高漲，助力企業(yè)擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)
2）產(chǎn)品端：擴(kuò)品類布局新增長點(diǎn)，構(gòu)建多增長曲線
隨著主業(yè)快速發(fā)展逐漸步入穩(wěn)定期，企業(yè)逐步開始進(jìn)行跨領(lǐng)域滲透，拓品類布局新增長點(diǎn)，進(jìn)一步打開成長空間，提升綜合競爭力。
3）渠道端：拓渠道，單一渠道向多元渠道轉(zhuǎn)變
拓渠道一方面體現(xiàn)為加大空白市場、薄弱市場的擴(kuò)張力度，加快渠道下沉，提升渠道密度，另一方面體現(xiàn)為單一渠道向多元渠道的變革.
綜上分析：
上半年零售市場回暖提速，但地產(chǎn)預(yù)期差和精裝滲透放緩給市場蒙上陰云，我們認(rèn)為：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，其他建材 “大行業(yè)、小公司”特點(diǎn)依舊顯著，龍頭可提升空間巨大，同時(shí)巨大的存量房市場有望進(jìn)一步帶來充足成長空間，長期發(fā)展?jié)摿η逦?/p>
從微觀看，優(yōu)質(zhì)企業(yè)奮力破局、蓄勢待發(fā)：①借助資本市場加速渠道布局、延伸品類、整合產(chǎn)業(yè)鏈，助力企業(yè)擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，并提升整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力；②積極擴(kuò)品類布局新增長點(diǎn)，構(gòu)建多增長曲線，進(jìn)一步打開成長空間，提升綜合競爭力；③積極拓渠道，不斷深化、細(xì)化渠道管理，從單一渠道向多元渠道轉(zhuǎn)變，拓寬客戶流量接口，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力并獲得突破增長的關(guān)鍵要素。
推薦堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶、東方雨虹、科順股份、三棵樹。其他細(xì)分領(lǐng)域，建議結(jié)合行業(yè)和企業(yè)發(fā)展，關(guān)注“小而美”的精彩，推薦海洋王、再升科技。
分化與進(jìn)化水泥行業(yè)：進(jìn)退有據(jù)，守成為上
上半年行業(yè)整體仍維持較穩(wěn)定運(yùn)行，價(jià)格、盈利保持相對高位，但需求、成本隱憂初現(xiàn)；下半年隨著需求逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定性有望保持。目前行業(yè)PE、PB估值均處于歷史低位水平，具備良好的防御性。同時(shí)，近期隨著碳達(dá)峰、碳中和相關(guān)政策的逐步推進(jìn)，未來水泥供給側(cè)還將進(jìn)一步分化、優(yōu)化，龍頭具備優(yōu)勢，勝出可期。因此我們判斷，行業(yè)現(xiàn)階段進(jìn)退有據(jù)，守成為上，建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、天山股份、冀東水泥、塔牌集團(tuán)、萬年青、祁連山和寧夏建材。
玻璃行業(yè)：應(yīng)勢而變，順勢而為
上半年行業(yè)高景氣持續(xù)，價(jià)格不斷創(chuàng)歷史新高；展望下半年，預(yù)計(jì)需求回暖趨勢不改，消費(fèi)升級進(jìn)一步助推需求釋放，供給端沖擊有限，供需偏緊格局仍將延續(xù)。中長期來看，隨著科技升級和自主創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級正加速駛?cè)肟燔嚨?，龍頭企業(yè)經(jīng)過不斷積累，在主流產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)獲得一定成果，未來電子玻璃、藥用玻璃等領(lǐng)域的突破或成為企業(yè)業(yè)績增長的全新看點(diǎn)。推薦行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)旗濱集團(tuán)、信義玻璃、南玻A。
玻纖行業(yè)：恰逢其時(shí)，前路可期
年初以來，玻纖供需格局延續(xù)偏緊態(tài)勢，價(jià)格創(chuàng)新高，庫存保持低位。展望下半年，汽車、風(fēng)電、電子等領(lǐng)域有望持續(xù)增長，同時(shí)海外復(fù)蘇拉動(dòng)出口需求向好，需求端向上有支撐；看供給端，行業(yè)產(chǎn)能釋放相對溫和，與18年相比，21年粗紗實(shí)際有效產(chǎn)能總體投放有限；整體上看，行業(yè)有望延續(xù)緊平衡運(yùn)行態(tài)勢，高景氣維持。中長期看，行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能高質(zhì)量有序擴(kuò)張新階段，頭部企業(yè)憑借戰(zhàn)略和資金優(yōu)勢迅速搶占智能制造賽道，競爭優(yōu)勢有望得到進(jìn)一步鞏固，推薦中國巨石、中材科技。
其他建材：因變而生，破局而立
上半年零售市場回暖提速，但地產(chǎn)預(yù)期差和精裝滲透放緩給市場蒙上陰云。我們認(rèn)為：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)“大行業(yè)、小公司”特點(diǎn)依舊顯著，龍頭可提升空間巨大，巨大的存量房市場有望進(jìn)一步帶來充足成長空間；同時(shí)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)奮力破局、蓄勢待發(fā)：①借助資本市場加速渠道布局、延伸品類、整合產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)并提升整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力；②積極擴(kuò)品類布局新增長點(diǎn)，構(gòu)建多增長曲線，進(jìn)一步打開成長空間，提升綜合競爭力；③積極拓渠道，不斷深化、細(xì)化渠道管理，從單一渠道向多元渠道轉(zhuǎn)變，拓寬客戶流量接口，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力并獲得突破增長的關(guān)鍵要素。推薦堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶、東方雨虹、科順股份、三棵樹。其他細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注“小而美”的精彩，推薦海洋王、再升科技。。
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